- Telefónica participa en un estudio que pone de manifiesto la tendencia por parte de los inversores a considerar el valor de los intangibles en sus inversiones.
- Para la elaboración del informe, la Fundación Seres y el IE Business School han contado con la participación de 16 empresas españolas, líderes en su sector, que representan más del 40% del IBEX.
1. No lo digo yo, lo dice Larry Fink
En enero de 2018, la carta de Larry Fink, CEO de BlackRock, el mayor inversor institucional del mundo, se volvió viral por sus mensajes contundentes a favor de un nuevo modelo de engagement o compromiso de los inversores. Su objetivo era emitir un mensaje claro insistiendo en que “la empresa tiene que lograr no sólo unos resultados financieros, sino también demostrar cómo logra una contribución positiva para la sociedad”. El título de la carta A sense of purpose lo dice todo.
2. Situación actual
Desde el año 2012 se ha podido apreciar un fuerte aumento de la Inversión Socialmente Responsable (ISR), que ha tenido amplio reflejo en los medios económico-financieros. La superación del prejuicio en contra de su menor rentabilidad, demostrado por innumerables estudios académicos, junto con el cuestionamiento general del sistema financiero tras la crisis del 2008, han sido dos factores relevantes para que esta tendencia se desarrollara hasta ocupar un lugar en los comunicados de los gestores de activos y empresas.
3. El impacto del regulador
Un factor que condiciona el futuro es la reciente tendencia del regulador a introducir cambios normativos en los temas ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG por sus siglas en inglés), relacionados con el ecosistema de inversión. En el siguiente gráfico, se puede observar este sustancial aumento.
En el entorno español, la Ley de información no financiera y de diversidad, aprobada el 28 de diciembre de 2018, está en esta línea y va a suponer un cambio que va a afectar a un gran número de empresas que no cotizan en la Bolsa.
4. Materialidad y riesgo
A los cambios normativos, se añade la sensibilidad creciente en la sociedad ante los temas de sostenibilidad. Esto hace que aumente la probabilidad de que un incidente situado en la matriz de materialidad -mapa que refleja los temas que son relevantes para la empresa y sus grupos de interés- produzca un impacto relevante en los resultados económicos de la compañía.
Esta relación entre las dos matrices refuerza la percepción del aumento de la importancia de los temas ESG en el contacto con analistas.
5. Hot topics
El 100% de las empresas que han participado en la encuesta afirma haber recibido solicitudes de información sobre la participación de las mujeres en el Consejo de Administración. Asimismo, el 87% de los encuestados ha recibido preguntas sobre la alineación de las retribuciones de la alta dirección con la estrategia a largo plazo de la compañía.
Por otro lado, un 81% de los encuestados ha sido preguntado por sus planes de adaptación al cambio climático. Este dato demuestra que los riesgos de adaptación afectan a un número mayor de sectores y no solamente a aquellos que tradicionalmente se consideran más expuestos a las exigencias sobre las emisiones de CO2.
6. Los índices de sostenibilidad
¿Merece la pena el esfuerzo por pertenecer a un índice de sostenibilidad? ¿Se aprecia el efecto positivo desde la perspectiva de la reputación? Por un lado, el esfuerzo que conlleva es muy elevado y la diferenciación inicial que suponía estar dentro de un índice está estrechándose. Por otro lado, el efecto positivo de pertenecer a los índices es difícilmente cuantificable, aunque tampoco es seguro que no tenga ningún impacto. Por ello, a pesar de que el interés por mantenerse dentro de los índices está disminuyendo, dejar de responderlos es un riesgo que generalmente no se asume fácilmente.
7. La mayoría silenciosa
El 56% de las compañías encuestadas afirma que los inversores institucionales no realizan ninguna pregunta en las Juntas Generales de Accionistas, ya que tienen otros mecanismos más influyentes y menos intrusivos. Mantienen que son mejores las relaciones cercanas, en reuniones privadas, y con cierta asiduidad, que la política de esperar a la reunión anual para votar agresivamente en contra o hacer preguntas difíciles al final de la junta.
8. Los proxy advisors
El 88% de los encuestados reconoce que los inversores institucionales votan selectivamente en las Juntas Generales de Accionistas, dependiendo de los principios de administración que tengan o de las recomendaciones que les hagan los proxy advisors (entidades de asesoramiento). Sin embargo, no es fácil conocer si estas recomendaciones han influido o no en el voto y en qué grado.
9. Cambios disruptivos
La tecnología también puede tener un efecto interesante sobre el nivel y características de los inversores institucionales. Por un lado, la tecnología blockchain ayudaría a que el proceso de votación en las Juntas Generales de Accionistas sea más eficiente y que el beneficiario último pueda realizar su votación más fácilmente. Por otro lado, los robo advisors -asesores online de inversión- podrían acabar siendo los que realicen las acciones con las empresas. No obstante, este tipo de servicios todavía se ve con cierta cautela.
10. Los activos intangibles
La importancia de los intangibles para los inversores es innegable y, de hecho, hoy en día, las organizaciones se explican en un 80% por intangibles. Si el objetivo de todo inversor es la rentabilidad, hacerlo pensando en el largo plazo y lograr un impacto positivo, es un doble reto que sin duda apunta hacia una inversión más eficiente.
